杨少宗等了等，等委员们度过了刚开始那一下的震惊之后，他才继续说道：“我们通过直接沽空对手的主权货币的汇率和股指着手，基本赚了四百多亿的美金。我当时和投行的首席分析师胡祖铭做了一个预判，只要韩国、泰国和印尼在我们预期之内被攻破汇率，各国都会受到大幅度的冲击，各国央行只能抛售黄集储备换美元，那么，黄金肯定要跌，所以，我在96年9月份和国务院建议提前出售一笔黄金储备，提高自己的外汇储备。国际黄金价格在96年底的价位是每盎司320美金，98年9月底已经被攻破了260美金的心理价位。这个时候，我们认为东南亚金融危机接近最低谷了，重新买入黄金，到99年1月，黄金重新恢复到290美金的价位时候，我们在黄金业务上赚取了近一百亿美金的差价。包括在石油、大宗商品领域的沽空，这方面的收益也是非常丰厚，另一个较大的盈利点是对日经指数和日元汇率的沽空，最后是香港金融狙击战，我决定打这一战的时候，手里捏着近五百亿美金和一千多亿的港币，而且，我当时和瑞银、汇丰控股有一个长期协议，随时可以将国内资产拿出来抵押，通过这个方式，我大约还能沽出三百亿美金和对手全面交战。狙击战结束，我们全面重创了整个国际炒家，他们亏多少，我们赚多少。据我所知，包括量子和老虎基金这一次的损失基本是伤筋动骨，美国银行和美林证券的亏空同样不低，特别是美林证券，我现在估计美林证券已经在做虚假财报，否则，它的真正财报一公布，市值必定暴跌，整个美林证券就要陷入破产危机。除了这些直接性的收益外，我们在东南亚金融市场大规模兼并了一些金融机构，包括收购渣打，入股泰国盘谷银行、韩国商业银行和三洋证券，实际上都是选择了一个非常好的契机。我去做巡回演说的时候，三洋证券正在和北洋银行洽谈重组兼并，兼并对手的银行业务，包括接收信用银行在东京地区的业务，新成立的三洋银行大约可以成为第六大的银行。韩国商业银行在接受了韩国第一银行的储蓄业务后，大体上也可以算是韩国第三大的商业银行，在菲律宾，中旗渣打银行实际上已经是第一大的商业银行。可以说，这样的机会在过去二十年里没有，未来二十年里也很难再出现，中旗投行在过去的两年里几乎是一跃成为了亚洲第一大的金融财团。”

听杨少宗说完这些报告，委员们还是有着很多惊叹。

他们心里大约在想，中国经济已经强大到这种地步了吗？我们的投资银行可以去兼并、韩国、泰国的银行？

杨少宗挺随意的谈一谈这个问题，转而继续说道：“当然，这段时间，中旗投行实际上也为国家资本做了很多贡献。包括承接代理央行的业务，96年底，中旗投行通过香港中旗陆续为央行沽售400万盎司的黄金，又利用一部分外汇储备，在98年9月底买入870万盎司的黄金。我个人预计，黄金价位在未来十年还会继续不断的增值，我个人也建议国家黄金储备局在未来十年要持续增持黄金。随着美国不断采取宽松货币政策，亚洲金融危机造成的美元涨值和强势的阶段不会太长，这个阶段大约会持续两年左右，随后大约在未来十年一直走软，从这个角度来说，买美元国债绝对不如投资黄金的收益更稳定，我建议中央每年应该将30%的外汇储备用于购买黄金期货。我的一个估计是随着美元债务超过美国政府财政的承担能力时，美国政府会想办法抬高黄金价位，继续让美元走软，因为美国政府现在持有世界上超过40%的国家黄金储备。这就意味着，美国只要将美元贬值一半，黄金价位抬高三倍，它就可以将所债务清空。”

这个时候，容总理有些质疑的通过话筒问道：“杨院长，你个人能否确信美元在未来的贬值幅度会有这么大，黄金价位又能否涨到这个幅度？”

杨少宗想了想，道：“我个人只能说是概率非常高。美国是一个世界上最开放的自由资本市场，亚洲金融危机结束之后，世界上实际上已经缺乏足够的投资空间，大量的国际资本在世界范围内游弋，它们需要一个出口，这些国际资本的总额预计在3万亿到5万亿之间，只要有1/5介入国内，就能让中国在未来十年持续保持10%的高速增长。我们反过来考虑，更多的会向哪里流动？毫无疑问还是美国，因为经济实际上衰退的非常厉害，亚洲四小龙和四小虎都基本上是毁于一旦，现在只能回美国。美国经济的一个特点是它可以利用美元做为世界货币的特权，将自身的通货膨胀转移给国际经济，但当所有美元转移回美国本土，美国自身就会不断介入通货膨胀，加上美国本身采取的宽松货币政策，美国在未来十年的实际通货膨胀系数会非常高，可能看不出来，因为它会有大量的资本是直接介入美国股市和地产。总体来说，世界流动资本数额还是过大，而且会越来越大，迟早还会酝酿新的经济危机，并且，下一次的经济危机不诞生在中国，就一定诞生在美国，因为这是国际资本未来十年中的主要流动方向。”

其他不敢问，因为这个人是诺贝尔经济学奖获得者，哪怕心里有所质疑，还是不敢直接质询。

容总理是觉得敢问的，他继续问道：“那你估计美元最多会贬值多少，黄金又能涨多少？”

杨少宗默默的核算了一下，也是比较谨慎的考虑着，最终答道：“美元的实际贬值会在每年3%左右，黄金的涨幅则在每年7%左右。按照美元实际贬值的幅度来看，投资美元国债本身也基本缺乏保值的价值。未来十年，随着国际资本不断进入国内投资，加上长期的贸易顺差，国内外汇储备会一直保持高速增长，我们届时会迎来两个复杂的问题，一是不持有大量美元，美元会继续加速贬值，二是持有美元，美国就会通过美元持续贬值来消化自己的国际债务。这是非常头疼的问题，所以，我们现在最好是加快亚元的筹建工作，增加亚元的持有量，同时将30%的外汇储备不断用于吸收黄金储备，另一方面，我建议将一部分外汇储备用于对美股和美国地产业投资，利用美国自身的泡沫增长来抵消贬值，只是要在非常适合的时机抛售，避免遭受危机的重创。”

容总理沉思了片刻，问道：“国研院能否承担这方面的研究工作？”

杨少宗道：“这方面的工作最好还是由专业的投行负责，可以将资本委托给专业投行，我个人认为暂时的唯一选择是中旗投行，中国国际信托投资公司应该加快对专业领域的建设工作，后期要从中旗投行接收大部分的业务。”

容总理想了想，问道：“如果我坚持将外汇储备的20%用于对美投资，你估计平均收益率是多高，风险有多大？”

杨少宗道：“平均的年收益率可以维持在7%，年收益率越高，风险肯定越大。我建议是保留50%的美元外汇用于投资最为稳定的美国国债，这个50%之中大约有10%继续用于投资相对有一定风险的国债衍生金融产品，坚持将每年外汇储备新增的25%部分用于投资黄金，10%用于投资收益较为稳定的长期领域，特别是像是国际石油和资源投资机构，抵消石油价格、资源在未来增长的空间。我的观点还是一如过去，只要中国经济快速增长，国际石油和资源的价格肯定要年年随之增长，现在就必须建仓，必须加大在这些领域的国际投资，加大在国内的资源勘探和开发投入，不断抵消国际资源价格增长可能造成的负面因素。余下的15%用于增持欧元，或者其他货币，做到外汇储备的多元化。这里面一个关键因素在于，如果美国采取抬高黄金价格抵消债务风险，我们持有大量的黄金储备，关键时刻可以抛售黄金，压制它的抵消行为，也可以通过黄金价格的抬高抵消我们的政府债务，双边一起同步。最后，我们应该拿出一百亿美金做底金，在中旗投行构建一个政府信托基金负责在国际金融市场进行投资，收益率高一点，风险大一点也没有关系。”

容总理微微点头。

他原先是一直前俯身的面对面看着杨少宗，现在则完全坐回去倚着椅背，显得很放松的和其他委员说道：“我们聘请了一个国研院的院长，请了一个国际上第一流的宏观经济专家，实际上也请了一个国家理财顾问嘛，我觉得我们这个事情做的真是很不错啊。”

首长们听着这话都还是笑了笑，就着这些问题，彼此相互讨论了几句。

容总理没有让大家继续讨论下去，而是和杨少宗说道：“这个话题我们到此为止，我们以后再单独抽个时间来谈，现在就集中时间谈一谈我们国内经济的一些问题，有什么想法都可以大胆的说一说，你是这个方面的大师，我们洗耳恭听！”

杨少宗简单的答道：“总理过赞了……其实关于国内的经济问题，我想，陈锡华同志基本都说的差不多了，我不想再做过多的探讨，我用一句话总结我对国内经济的观点，那就是‘很不错，但还不够好，离非常好更很遥远’，如果说我们只是想做一个二流经济大国，这个数据很不错，如果我们想要将中国建设成一个可以和美国抗衡的世界经济霸主，我们要做的事就太多了，我们目前的数据也远远不够。”

顿了顿，他继续说道：“要讨论我们目前的不足，首先还是要看国际经济发展的状况。我谈几个问题，第一，我前段时间去，在国家产业经济研究中心拿到了一些数据，从75年到85年，企业在科研方面的投入相当于美国同期水准的60%，85年的时候，甚至一度高于美国。86年开始，随着日元不断升值，国际资本投资的地产和股市成了稳赚不赔的生意，大量资本开始涌入，在股市每年上涨30%，地价每年上涨15%的高额利润驱使下，大量企业的资本都开始涌向股市和地产，从86年开始，企业在科研领域的总投入锐减，到了1992年，企业在科研领域的总投入对比美国只有35%。同样是企业科研，美国的科研经费主要投入向新科技领域，而则继续在家电和机械产品方向。可以说，在过去的十二年时间中，美国彻底拉开了自己和在新科技领域的差距，现在，想要追赶也变得非常艰难。目前我们对国际高新科技领域进行评估，市值前十全部是美国企业。我们必须要承认，这是一个新时代，如果我们想要超过美国，我们不能指望老百姓全部在生产袜子和羽绒服，然后就能超过美国，我们每人造一双袜子的利润加起来也买不了两架bo音客机。我们想要超过美国，必须付出非常大的努力，要有着这个世界上最大的勇气。假如我们没有勇气去做这件事，那就最好别做，否则，经济持续高速增长吸引国际资本涌入，国内地产价格持续飙升，物价飙涨，我们的gd涨的越快，物价涨的就越快，老百姓付出的代价就越多，如果我们提工资，资本远离我们而去，失业率开始激增，老百姓的日子也会越来越痛苦，而我们距离社会主义共同富裕的梦想也越来越遥远。如果东南亚危机发展在中国，如果我们像印尼一样，国家和国民财富的80%在一夜之间蒸发掉，我不敢想象我们国家会遭遇多大的政治危机，印尼人将这种愤怒发泄在印尼华人身上，我们老百姓届时又能将愤怒发泄在谁身上，是不是我们党的身上？我想，没有人敢保证！”

容总理听着这话还是不太高兴，他直接的说道：“这个勇气由我和所有的政治局委员一起来承担，如果我们发展失败，后果很严重，就像是高捧起来的铅球，砸下去必然也很痛，但我相信我们党是有这个勇气和决心的，我们也有这个魄力。现在，杨院长，你需要解答的问题就是我们如果改革和发展才能超过美国！”

杨少宗点着头，续道：“总体来说，我们必须坚持做到四点。第一，建立一个廉洁高效的政府；第二，开放金融业，允许外资介入，同时吸取亚洲其他国家的经验，坚持保持汇率的稳定，坚持限制国际资本的短期流动，坚持有序的有步骤的金融市场开放，简单的说，允许外资银行和金融机构进来营业，但是，不允许你做我们不同意的业务；第三，继续扩大开放，长期保持相对较低的工资和相对较高的福利，稳定社会，追求全国的平均增长、平衡发展和综合提升，在社会福利方面，我们特别要增加对教育的支出，至少要做到中专教育的义务和免费，要扩大整个义务教育覆盖的范围，在医疗领域，要全面采用联保医疗，加大对乡镇医院的投入，保证绝大多数人都能享受医保和医疗补助，在住房领域，通过城市的低保房和农村乡镇的集资房，尽可能减少住房的刚性需求，限制房地产的暴利，保证大部分人有房住，同时逼迫国际资本和国内资本转向工业领域进行长期投资；第四，在农村经济中，我们应该坚持社会主义立场，维持一个相对较左的政策，通过联合社等方式保障绝大多数农业人口的稳定，有序的逐步实现城镇化和乡镇工业的再发展；在市场经济中，我们应该继续坚持自由经济的相对较右的政策，继续深化国有企业改革，政府从经营层面全面撤离，只是国有资本的监管者和控股投资者，加大力度培养世界级的民族企业，利用政策吸引市场资本自由介入高科技领域，以及航运、石油、电信等传统垄断领域，通过竞争为国民创造低成本运营的社会，实现在低工资环境下的经济生态。”

杨少宗一口气说完了他的想法，不过，为什么要这么做，他并没有说，但他实际上已经就这四个方面和汪主席、容总理都单独解释过。

汪主席没有表态，容总理是非常支持的。

这个时候，容总理继续说道：“你可以再说的细致一些，深入一些！”

“好！”

杨少宗微微点头，继续解答道这四点的基本原理。

首先，杨少宗的核心思路是维持低通胀的社会运转经济形态，实际上就是强制性的政府性的操控人民币内部升值，外部贬值，造成更大的国际竞争力。

他的核心理论是“低通胀的社会运转经济形态”，这是凯恩斯主义的一个变相逻辑结构，通过大幅度的社会福利和补贴来抵消货币通胀成本，增加国际贸易的竞争力，但是，中国不采取直接补贴农业、工业产品的政策，而是用社会福利去减少国民i，再通过低利率的方式进一步刺激国民消费。

实际上，政府很可能是要靠国债来维持这种福利政策，包括对住房、教育、医疗、交通的四大福利开支，比如说，政府直接兴建大量的免费二级公路，通过对石油产业采取完全竞争的态势，压迫整个社会流通成本的降低，由此减少i，增强整个内地市场的出口竞争力。

比如说在住房层面，政府大量兴建低保房、农村新屋，减少国民在住房领域的开支，这个开支削减下去，国民消费力就会增加。

政府承担债务，企业受益，政府最终靠收税来平衡开支，如果开支无法平衡，政府就发行更多的债务，或者是不断出售套现国有资产。

这个理论在国际上的其他国家很难通行，但在中国，一个很庞大的问题是国民储蓄率高居不下，利用这个高储蓄率和长期的低利率就可以将资本转移到国债中，暂时缓解问题；另一方面，中国拥有大量的国家资产可以销售，进一步的清偿债务。

当这个模式持续到一定阶段，政府完成大部分的基础建设，国民住房等刚性需求减弱，国家工业基本达到初级发达国家的水平，国家税收长期增收，国家收支就会逐步平衡。

基本上，按照这个政策去推动中国经济的发展，大约在前二十年内，中央财政和地方政府财政几乎都有一定亏损可能，随着基建项目的减少，税收的增多，这个亏损会逐步转为盈利。

如果要进一步减少亏损，毫无疑问是要全力打击贪污**，削减政府常态开支，尽可能减少浪费性的开支。

杨少宗的答案是……走这一条路是非常困难的，没有决心打击**，没有决心拆解国家垄断机制，那就不要去做，相反，如果不这么做，中国经济想要在三十年内超过美国，几乎是不可能的。

差距太大。

哪怕gd表面上接近了，一个风浪打过来，你就全部完蛋，比、泰国也好不到哪里去。

用杨少宗自己的话说，泰国的路不能走，如果中国大城市的房价增长到3万/平方米，给他1000亿美金，他可以将rmb汇率打空，等着央行抬高拆借利率，拆借利率一上去，股市必定崩溃，股市崩溃，房价随之崩溃，银行全面崩溃。

中国最后就会和泰国一样一无所有，要工业没工业，要钱没钱。

泰国的路，归根结底就是一句话——宽松的货币政策产生的投资增长，而非科技性的增长。

即便是像这种科技性的增长，达到某一个阶段，美国一旦开始反击，还是没有任何意义，所以，中国要增长，要超过美国，必须在发展道路上选择一条美国无法打击的范畴。

“低通胀的社会运转经济形态”的一个基础目标是构建“和谐的平衡的综合发展的社会主义社会”，在基础层面还是要抓好农村经济和小城镇的经济建设，要做到社会财富的平均增长，不要任由社会财富急剧扩大。

这里面的关键还是要允许农村人口联合起来发展，继续发展乡镇企业，给农村乡镇的联合集资企业更多的优惠政策，要减税，要增加农村人口的就地就业。

本地就业的一个关键是先打掉沉重的物流成本，否则，一切都是空谈。

如果能够打掉，农产业、农产品加工业、乡镇小企业就可以相互增益发展，大企业也可以深入更远的地区投资，而不是全面集中在城市。ro！。 @ya